5 ASIAN LEGAL BUSINESS CHINA • 亚洲法律杂志-中国版 WWW.LEGALBUSINESSONLINE.COM/CHINA BIG STORY this particular team or office? And what are the prospects for business in the next 12 months? The answer to both questions would need to be negative for big firms to pull out from the market.” With the presence of international firms waning, Chow believes it’s just a matter of time before PRC firms begin to play a dominant role in Hong Kong’s legal market. “It is now increasingly common to see two PRC firms acting on both sides of a deal as both cost and quality of the legal services provided (including tapping into their mainland offices’ resources and know-how) have proven more attractive to clients,” says Chow, adding that his firm is now well-placed when competing for deals. An unnamed lawyer working in the Hong Kong office of a PRC firm recalls that senior lawyers in big international firms once told them, “if all the big Chinese red circle firms having offices in Hong Kong work together - similar to what those U.S. firms such as Cleary Gottlieb and Davis Polk did around 2008, 2009 - PRC firms will be the next wave here, because the clients are all yours.” Speaking of what to expect in 2024, feelings are mixed. For Plowman, more uncertainty lies ahead. “There is hope that the market will turn around in Hong Kong and China on the equity capital markets and the debt markets side, but the reality is that 2024 will likely be difficult as well, unless we get a bump from the U.S. in terms of deal and capital market activity,” he notes. Chow, on the other hand, sees a thaw in the IPO winter as deals delayed from last year finally see the light in 2024. “A lot of pitches and opportunities arose after Lunar New Year. The actual kick-off of those IPO projects was in the second half of 2023, aiming to be listed in the second half of 2024,” he says while admitting that the current market is still softer compared to pre-2019 times. For Hong Kong more broadly, Hwang - also vice chairman of the Singapore Chamber of Commerce in Hong Kong - sees the Asia’s World City, once thriving on transactions with a heavy Western focus especially American, now pivoting towards clients from the global South, including 2023本该是国际金融中心香港 的“东山再起”之年。三年疫情冲击了这 座城市的经济，地缘龃龉也降低了其对 投资者的吸引力，然而迈入2023年之 时，香港依旧满怀自信，期待着寻回自 己在国际市场占据的重要位置。 但一年将近之时，熟悉的挫败感再 度来袭。出乎香港联交所——亚洲曾经 首屈一指的融资重地——意料，备受期 待的复兴航班仅仅是艰难驶离了航道。 香港一度“任君自取”的资本市场，在过 去一年却成了适者生存的竞技场。 表面看来，香港依旧保持着些许旧 日风采。“资本市场领域的国际强所，例 如达维、富而德、高伟绅，依旧统治着这 一市场，在新冠管控措施放开后特别如 此。”通商律师事务所联营周俊轩律师 事务所管理合伙人周俊轩说——通商是 中国资本市场领域最知名的律所之一。 但深挖一点，市场便涌现出一些不 同的味道。例如一众国际律所在当前的 市场形式下选择了裁员：年利达在中国 内地和香港裁掉了至少20位初级律师； 高伟绅裁掉了四位债券资本市场律师； 美国所伟凯和凯易也在过去一年精简 了香港办公室的律师数量。 “裁员意味着交易量不足，大型国 际律所的公司或交易团队业务不饱和。” 浩宸律师行管理合伙人黄浩宸说。“香港 IPO上市的热度依旧不高。IPO需要时间 筹备，想要2024年上市的公司早就应该 准备起来了，但这方面的动静却不多。 这样的势头可不太妙。” 当然，“房间中的大象”还是中国不 及预期的经济复苏速度，离岸律所奥杰 香港管理合伙人包乐文说，这迫使许多 律所采纳了“防守状态”。 彭德贤是离岸律所凯瑞奥信香港 办公室管理合伙人，他指出香港的大多 数国际律所都以服务对华投资和中国 对外投资为主。“如果他们身处香港，却 无法再为中国客户服务，那律所业务就 岌岌可危了。”他说。 “不过，一些大型美国所一直在 帮助大型国际私募公司进入亚洲市场 并展开运营，这部分业务并未完全枯 竭。总的来说，和中国相关的并购业务 将持续低迷，直到市场完全复原。”彭德 贤说。 由于目前潮头还未转向，越来越多 国际所得出结论：或许不该在香港花费 太多力气。步了得州律所贝克博茨、旧 金山律所奥睿后尘，总部位于芝加哥的 温斯顿律师事务所据报道也将关闭已 开设15年之久的香港办公室。 2007年，黄浩宸曾将费城律所德杰 在亚洲的第一面大旗插到了香港，并在 其后六年中担任德杰香港的管理合伙 人，他认为外国所管理合伙人有必要问 自己两个问题。“第一，你所带领的具体 团队、办公室在过去12个月的业务情况 如何？未来12个月的业务预期又如何？ 对于离开香港市场的大型律所来说，他 们给出的答案一定都是负面的。” 不过，伴随国际律所战略收缩，周 俊轩相信不假时日，内地律所会在香港 市场占据统治地位。 “现在我们常看见两家内地律所 在同个交易中并肩作战，他们的价格、 服务品质，以及对内地办公室资源及 知识的调动能力显然对客户更有吸引 力。”周俊轩说，并补充道他的律所目前 在交易竞标中很有信心。 一位工作于某家内地律所香港办 公室、不愿具名的律师回忆道，TA曾听 大型国际所的高年级律师这样说：“假 如开设了香港办公室的内地大型律所 可以团结一致——就像2008，2009年时 佳利、达维那些美国所一样——他们将 很快构成一股新浪潮，所有客户都会跟 风而去。” 谈到对2024年的预期，大家的看 法不尽相同。包乐文认为前方存在更 多不确定性。“大家都期待香港和中国 内地的股权、债券市场出现转机，但现 实是，2024可能同样艰难，除非美国市 场的交易量和资本市场活跃度出现反 弹。”他说。 与之相反，周俊轩认为伴随2024年 曙光降临，IPO严冬也将结束，耽搁的交 易将逐一启动。“春节后会有很多机会。 不少IPO项目是在2023年下半年启动 的，预期在2024年下半年完成上市。”不 过他也承认，目前的市场和2019年时比 还是略显疲软。 对于香港总体而言，黄浩宸认为这 座亚洲的“世界之都”曾经聚焦于和西 方世界，尤其美国做生意，现在则逐渐 转向南方世界，包括中东、拉美、东欧客 户。“要知道，香港并没有在一夜间从自 由港口，变为保守之地。”他说。 Middle East, Latin America, and Eastern Europe. “Contrary to how it’s sometimes portrayed, Hong Kong hasn’t gone from being a very free economy to a gulag overnight,” he says.
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