5 ASIAN LEGAL BUSINESS CHINA • 亚洲法律杂志-中国版 WWW.LEGALBUSINESSONLINE.COM/CHINA BIG STORY 盈利的生物科技公司能够申请在港 上市。”世达国际律师事务所公司业 务合伙人孙凯律师解释道。 “此外，对于已商业化的特专企 业，其上市时最近一个会计年度所产 生的收入需超过2.5亿港元，对于这 类企业的上市要求甚至比未商业化 企业还低。”孙律师补充道。 姚嘉亮律师是宝维斯律师事务 所公司业务合伙人，他认为新规中未 对最低利润加以规定是最大的亮点。 此外，“已商业化企业的收入要求只 有一般主板的一半，对于未商业化企 业则没有规定最低利润或收入要求” ，姚律师注意到。 姚律师相信，新规对于那些投资 者基础坚实、研发资金充裕的成熟初 创企业最为友好。 年利达律师事务所公司业务合 伙人陈伟邦律师指出，新规引进的自 由流通规则也很新鲜。 “自由流通”指的是那些不面对 任何发售限制、公司可以在二级市场 公开交易的股份。新规要求，上市后 自由流通股份至少要达到6亿港元。 “我们理解港交所这样规定的 逻辑在于保障特专公司上市后股份 的流动性，协助他们展开价格发现， 对抗难以估值的问题，此外也能缓解 市场操纵和价格波动问题。”陈律师 解释道。 律师们相信，新规的出台旨在强 化港交所的吸引力——香港曾备受科 技公司欢迎，而这部分市场份额正在 逐渐被上海的科创板挤掉。 莫德华律师是司力达律师事务 所资本市场合伙人，他指出，香港的 特专科技新规实际上比科创板更为 严格，例如设定了更高的市值门槛， 对于独立机构投资者的股份分配比 例要求也更高。 不过，莫律师很高兴地看到，即 便不属于五大特专科技行业，只要满 足部分要求，例如具备高增长潜力、 采用新科技、研发为其贡献一大部分 的预期价值等，特定企业同样能够在 香港申请上市。这样的灵活规定有利 于提高香港的竞争力。 虽然被寄予众望，18C章也存在 继续优化的空间。 宝维斯的姚嘉亮律师比较担心对 于独立机构投资者的规定会影响上市 申请热情。“新规开始实施，港交所需 要观察‘发售股份总数至少50%应分 配予独立机构投资者’所引发的市场 反映。要知道，SPAC上市规则中也有 类似措辞，并一定程度导致了SPAC 机制遇冷。” 莫德华律师则相信，为未商业化 企业提供咨询要特别谨慎。这些企业 的收入低于2.5亿港元，“需要凭证据 证明这些公司的特专科技产品拥有可 靠的商业化途径，并且未来能够达到 商业化收入门槛”。 姚律师建议道，“律所可以组成 特别工作小组，吸纳那些有初创特专 科技企业投资及/或并购交易经验的 律师，以及那些和港交所沟通顺畅的 律师，使早期的上市流程更为高效”。 年利达的陈伟邦律师则强调，中 介机构特别需要深刻理解上市申请人 正在研发的技术。此外，“有为pre-IPO 投资提供咨询经验的律所也具备很大 优势，因为他们能协助申请人寻找合 格的独立机构投资者”，他说。 北京 Beijing 成都 Chengdu 深圳 Shenzhen 西安 Xi’an 武汉 Wuhan 广州 Guangzhou 杭州 Hangzhou 香港 HongKong 上海 Shanghai 南京 Nanjing E-mail: beijing@east-concord.com Tel: +8610 6590 6639 信任至上 Trust Comes first 一体化管理 Integrated Management 国际化视野 Global Vision SUCCESS IS ROOTED IN ENABLING OTHERS TO ACHIEVE www.east-concord.com 钟鸣律师是天达共和律师事务所合伙人，拥有北京大学硕士研究生学历，在银行与金融、公司并购/重组、不动产与 建设工程等相关法律服务等业务领域有着丰富的经验和诸多优秀的业绩。 钟鸣律师曾先后为东方资产、信达资产、招商平安、银河资产、吉林国资、深圳担保集团、华夏幸福、华润集团、 新加坡凯德集团、香港中旅集团、华融国际、海通国际等资产管理公司、房地产公司、国有企业、外资企业等提供 法律服务。目前担任多家资产管理公司、投资机构、产业集团、房地产公司的法律顾问，并负责承办其相关并购、 破产、重组、投融资等专项法律服务项目。 钟律师长期受到相关法律媒体的高度评价，2023年被《亚洲法律杂志》评选为“2023 ALB China华南地区律师新 星”，2023年被深圳市律师协会评选为“深圳优秀女律师”，2022年入围ALB年度华南华中地区青年律师大奖、 2021年被《亚洲法律杂志》评选为“2021 ALB China客户首选律师”，2020年被LEGALBAND评选为“客户首选：中 国女律师15强”、 2018年被《商法》评选为“A-List法律精英”。
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